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超声电子PCB行业投资时点到来推荐

发布时间:2019-09-12 21:56:44 阅读: 来源:磨床厂家

超声电子:PCB行业投资时点到来 推荐

兴业证券

PCB 行业投资时点到来:PCB 企业利润对产品价格非常敏感,价格上升周期中企业盈利会大幅提高。从全球未来两年PCB 行业供需来看,需求将快速增长,而供给很可能出现扩产受限的局面,未来两年PCB 产业可能出现供需紧平衡。PCB 价格有望步入上升周期,PCB 行业投资时点到来。

超声电子(000823)在PCB 领域具有竞争优势:优势之一是中游、下游的一体化,可以增强公司议价能力,减少对CCL 长生的依赖,有助于提升公司竞争力;优势之二在于多年的工艺积累以及HDI 板生产技术,我们认为未来HDI 板是发展最快的PCB 产品,公司将直接受益。

公司未来发展路径:公司必然会继续强化PCB 优势,适时扩产,将PCB 业务做精做强;另外,公司在原有STN 生产线基础上成功研发出电容式触摸屏技术,电容式触摸屏未来的发展前景广阔,不能排除公司抓住时机进入电容式触摸屏领域。

关键假设与盈利预测:我们假设2010 年、2011 年PCB 价格上涨5%、6%,CCL 价格上涨10%、12%;假设公司2011 年新增12 万平方米二阶HDI 产能,未来两年PCB 毛利率为24%、26%。我们暂不考虑触摸屏对公司影响,2009 年至2011 年每股收益为0.26、0.40、0.56 元。公司业绩对PCB 的毛利率非常敏感,我们测算的结果是毛利率每提升1 个百分点,EPS 提升3 分钱。

估值与投资建议:2009 年至2011 年每股收益为0.26、0.40、0.56 元,对应动态市盈率为35、23、17 倍。我们认为公司现有业务具有安全边际,而触摸屏业务则可能提升公司估值,给予公司“推荐”投资评级。

风险提示:PCB 行业是一个周期性行业,与全球经济密切相关。如果经济出现二次探底,需求再次下降,将对我们的假设产生重要影响,也会对公司业绩产生重要影响。

机构来源:兴业证券

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